鱼跃医疗:期待外延继续推进 目标价45元

时间:2021-10-06 06:52 作者:lol外围
本文摘要:靓丽业绩茁壮,以定减落地推展外延,保持增持评级。考虑到电商渠道快速增长较慢及公司内部管理效率之后提高,下调2016-17年EPS至0.74(+0.03)/0.94(+0.09)元,给与2018年EPS1.13元。公司收购统合上海医疗器械增强临床器械业务的竞争力,目前25.27亿定增已落地后,外延将更进一步提高平台竞争力,保持增持评级,考虑到公司统合平台的优势,给与一定行业溢价(行业平均值50X),2016年PE60X,目标价上调至45元。

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靓丽业绩茁壮,以定减落地推展外延,保持增持评级。考虑到电商渠道快速增长较慢及公司内部管理效率之后提高,下调2016-17年EPS至0.74(+0.03)/0.94(+0.09)元,给与2018年EPS1.13元。公司收购统合上海医疗器械增强临床器械业务的竞争力,目前25.27亿定增已落地后,外延将更进一步提高平台竞争力,保持增持评级,考虑到公司统合平台的优势,给与一定行业溢价(行业平均值50X),2016年PE60X,目标价上调至45元。

  上械集团并表格增量,主业靠电商业务快速增长。2016年上半年公司收益14.28亿,减30.84%,扣非净利3.08亿,减35.75%,同时预告片1~3季度净利减30%~50%。上半年扣减上械集团3099万净利并表格,公司原先业务净利快速增长19.25%,电商渠道推展持续增长,同时内部效益优化,核心产品毛利率更进一步提高,医用临床系列毛利率提高2.71pp,而医用排便及供氧系列毛利率提高1.52pp。

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  外延持续增量,以定减落地加快布局。上械集团从2015年7月起开始并表格,2016年收入2.97亿,净利3099万,预计全年将超过7000万。公司此次以定减,上械集团内部高管及核心管理和技术人员也参予股份,鼓舞优化,更进一步考古上械集团快速增长潜力。

累计2016年6月底,公司25.27亿的筹措资金早已做到,移位前期项目投放后,公司目前仍未用于的资金仍有19.38亿元,收购资金充裕。考虑到公司平台统合优势,以及红杉投资的资源协同,预计外延将持续前进。  本次评级:增持  上次评级:增持  目标价:45.00元  上次目标价:49.36元  现价:34.88元  总市值:23311百万  风险提醒:原先家庭器械业务基数减少增长速度上升;上械统合高于预期。


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